01

股權(quán)融資

指企業(yè)通過增資的方式引進新的股東的融資方式，總股本增加，錢到了企業(yè)而不是到了老股東手上。

02

項目融資

針對特定的項目，比如一部影視劇一個綜藝節(jié)目的融資，項目結(jié)束則清盤結(jié)算。

有些項目會通過設立項目公司的方式來融資，形式上也是股權(quán)融資，但是事實上仍然是項目融資，關鍵點在于：

（1）項目公司在項目完成后會結(jié)算，股權(quán)融資的項目會持續(xù)經(jīng)營；

（2）一個企業(yè)可以同時設立多個項目公司，但股權(quán)融資的話，投資人一般都會要求創(chuàng)始人不能在體外還有別的同行業(yè)的公司存在。

03

賣老股

原股東將持有的公司股份賣給投資人，錢到老股東手中，不到企業(yè)。

什么叫A輪B輪？

天使輪的意思大家應該都比較清楚。投資階段的A輪、B輪、C輪更多是一種俗稱，并沒有明確的定義和概念?？梢詮膬蓚€維度來理解：

01

輪次

就是對外融資的次數(shù)，第一輪就是A輪，第二輪就是B輪。

02

企業(yè)發(fā)展的階段

從這個角度理解可能更準確：

（1）天使輪：非常早期，可能只是一個想法，什么都沒有，甚至公司都還沒注冊。這時候投資的投資人，叫天使投資人。

如果沒有拿天使投資的錢，企業(yè)運營了一段時間，產(chǎn)品出來了，但是公司還是比較弱小，這時候拿的投資也還是叫天使輪。

（2）A輪：產(chǎn)品雛形開始有了，還比較弱小，可能還沒盈利沒形成自我造血功能。這時候企業(yè)的風險還比較大，投資的投資人一般叫做風險投資人(VC）；有的文娛企業(yè)一開始就是創(chuàng)始人自己拿錢做，沒有天使投資也沒有對外融資，當他融資時已經(jīng)盈利幾千萬甚至上千萬，這時候的第一次融資我認為也是A輪，這時候A輪更多是輪次的意思。

（3）B輪：公司相對成熟了模式也比較清晰，需要更多的資金來復制。這時候的投資人要么繼續(xù)是風險投資人，要么PE基金開始進來。

PE基金的意思不展開闡述，直接理解為，PE基金是投資較為成熟企業(yè)的基金。

PE基金和風險投資的區(qū)別是：風險投資投更早期，那時候估值更低，愿意冒更大風險來博取更高回報；PE基金投后期，估值往往更高，他們寧可投的貴一點投更成熟企業(yè)也把投資風險降低下來。

（4）C輪：公司模式非常成熟，這時候往往企業(yè)已經(jīng)有規(guī)模的利潤。這時候投資的基金會以PE基金為主。

投資人怎么賺錢？

投資當然就是為了賺錢，賺錢靠的就是企業(yè)的成長帶來的股權(quán)增值。

投資人中，純自有資金的我們不多談，主流機構(gòu)是對外募資的。對外募資的基金，主要賺兩個錢，一個是管理費（大概每年2%），一個是carry，一般20%，也就是基金退出本金還給投資人，利潤的20%要給基金管理人。

不需要小看管理費。10個億的基金，每年就是2000萬。有的基金投資人靠運氣投出一兩個好項目后，就不斷發(fā)基金做規(guī)模，先奔著把管理費賺了。

要賺后面的carry，就要真正退出，就是落袋為安。所以投資機構(gòu)很看重退出渠道，一般有這樣幾個退出渠道：

01

IPO

就是在上海深圳的交易所掛牌上市(在新三板掛牌不叫IPO)，IPO是最好的。

02

并購出售

投資公司跟老股東創(chuàng)始人一起套現(xiàn)。這個并購方向可以是賣給上市公司，也可以賣給別的企業(yè)。

03

賣老股

股份賣給其他投資機構(gòu)，其他機構(gòu)也是奔著IPO或并購的訴求來的。

04

戰(zhàn)略投資

這是個例外，一些產(chǎn)業(yè)上的大企業(yè)，會為了跟核心環(huán)節(jié)的公司形成更深度關系而進行投資，這種投資對退出的訴求沒那么強烈。

這就是昨天證監(jiān)會政策的影響，并購出售叫停的話，文娛投資機構(gòu)的退出渠道就少了一個，IPO審核也可能更嚴格，這就會讓他們對文娛企業(yè)的投資特別是早期項目的投資更謹慎。

投資人看重什么？

01

賽道

賽道就是企業(yè)所從事的細分領域和商業(yè)模式是什么，這個應該是第一位決定性的。

特別強調(diào)的，別相信什么我就是看好你投人第一，這么說是把企業(yè)也誤導了。賽道不好，再優(yōu)秀的人也沒戲。人與人之間差距不會太大，創(chuàng)始人之間也是如此。別以為自己這個人有多么獨一無二，別把自己忽悠了。多琢磨行業(yè)發(fā)生的變化與細分的機會。

02

團隊

人是最大的變量，所以最關鍵。首先，選什么賽道是風口，有前途，然后再看什么人能跑出來。

創(chuàng)始人應對機構(gòu)，最重要是真誠，不用迎合。比如對方天天講情懷，你跑去跟人湊情懷，那場面可能很尷尬，人家可能真是演講需要。

看人看團隊要看的東西很多，過去的履歷，目前的組合，思維方式，做人做事的模式，這是一個系統(tǒng)工程，可以說幾天幾夜。

如果非要一句話總結(jié)，那就是讓投資人看到，你是一個擁有賺錢能力又不會把投資人坑了的人。

03

 產(chǎn)品

就是你做出的東西是什么，產(chǎn)品是什么。任何創(chuàng)意，任何行業(yè)資源終歸要落實到產(chǎn)品上，用產(chǎn)品來驗證。

04

商業(yè)模式

從商業(yè)模式來說，投資機構(gòu)對平臺型、技術(shù)型公司的偏好會高于純內(nèi)容型公司。找到自己的定位很重要。

估值怎么定的？

一般對成熟企業(yè)的估值多用市盈率，也就是PE，這個PE跟上面的PE基金不是一回事，公司的估值等于=企業(yè)凈利潤*PE倍數(shù)。

比如，一個企業(yè)一年利潤1.5億，10倍PE就是估值15億。不過，文娛企業(yè)本身利潤的增長不像制造業(yè)那樣容易被預測，所以用市盈率不一定準。

從我的理解來看，在文娛企業(yè)的估值上，投資人普遍有一種心態(tài)，寧買貴的，只買對的，特別是寧可高價買頭部公司，也不低價投腰部尾部的企業(yè)。

這是文娛行業(yè)特點決定的，很難預測出哪些中小企業(yè)能跑出來，那就寧可貴點投已經(jīng)跑出來的。它們離IPO足夠近，那么離退出賺錢就足夠近。

但是，這些高價頭部公司，未來也能保持這個趨勢嗎？不好說。最終真正為投資泡沫買單的是A股股民。如果A股這個通道被嚴卡一下的話，估值特別高的企業(yè)可能會先跪一批。

實戰(zhàn)中，對文娛企業(yè)用的比較多的估值方法是對標，就是看看縱比橫比各個維度的比較，看看別人估值多少，最終折合一系列因素，得出估值結(jié)果。

不過，最終還是供求關系的問題。

這里特別提醒一點，中小企業(yè)創(chuàng)始人談股權(quán)融資時，上來別獅子大開口，以為是討價還價；對于投資人，中早期項目太多，不缺這一個，不存在討價還價的問題，反而可能會認為你這個人不靠譜。

新三板有價值嗎？

文娛行業(yè)天然是需要資本化的，因為風險非常集中而不確定性極大，所以文娛企業(yè)很需要通過資本化來分散風險。

如果現(xiàn)在IPO和并購受到影響的話，新三板會是一個很好的選擇。關于新三板來龍去脈，不過多解釋，直接說結(jié)論：

01

新三板是一個全國性的公開市場

而且已經(jīng)是一個主流市場；

02

新三板的好處是公開，透明，有監(jiān)管

對于文娛企業(yè)的規(guī)范，在資本市場的品牌都很有幫助；

03

新三板有協(xié)議和做市兩種交易制度

建議先協(xié)議再說，是否做市要非常慎重！

總結(jié)為一句話就是，新三板值得上，做市要謹慎。

怎么選投資人？

除了錢以外，也要看一些東西。

01

品牌

有品牌的投資人能帶來品牌溢價，他都投你了，那你肯定不錯。這樣各種資源之間會有良性互動。

02

人

具體看看是誰，特別是大BOSS是誰，跟你的溝通如何，是不是真的懂你這個行業(yè)，是不是跟你投緣。個人認為，這個最關鍵。找投資人就用找合伙人的心態(tài)去找。光有品牌整天牛B轟轟的也沒意思。

03

資源

就是在行業(yè)里有多少資源，早中期企業(yè)還是為生存和發(fā)展而戰(zhàn)，需要找到能幫助自己進一步成長的錢。

不過對所謂的資源一定要有清晰的認識，千萬別指望太多。就算一個投資人投了很多行業(yè)內(nèi)有資源的公司，他也都是小股東。引薦你認識可以，指望他幫你搞定，不現(xiàn)實。

把握時機

這一點平時談的少，但是非常重要。在什么時候要什么錢要多少錢，是一門學問?？梢钥纯葱缕瑘龅馁Y本運作歷程，堪稱完美。

特別注意，平時不要把太多時間精力放在資本上，業(yè)務才是核心，也不能臨時抱佛腳，到馬上要錢了才去找。這個平衡很重要。